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中國塑管收入有望隨產能而上
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作者:pmod4280f
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發(fā)布時間: 2012-12-26
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1990年以來，內地大力推廣塑膠管道的應用，以塑代鋼，配合城鎮(zhèn)化發(fā)展，塑膠管產量的1999至2000年、2000至2009年的復合年增長分別為20.0%、25.0%。不過，目前內地塑膠管的占比約為45.0%，與“十五”規(guī)劃的60.0%還有差距；又“十一五”規(guī)劃中，全國城市、縣城的污水處理率目標為70.0%、30%，但截至2009年，尚有25.0%的城市及80.0%的縣城未建成污水處理設施，上述為塑膠管道帶來巨大的增長空間。
1990年以來，內地大力推廣塑膠管道的應用，以塑代鋼，配合城鎮(zhèn)化發(fā)展，塑膠管產量的1999至2000年、2000至2009年的復合年增長分別為20.0%、25.0%。不過，目前內地塑膠管的占比約為45.0%，與“十五”規(guī)劃的60.0%還有差距；又“十一五”規(guī)劃中，全國城市、縣城的污水處理率目標為70.0%、30%，但截至2009年，尚有25.0%的城市及80.0%的縣城未建成污水處理設施，上述為塑膠管道帶來巨大的增長空間。
現時內地塑料管行業(yè)分散，目前行業(yè)中生產能力1萬噸以上的企業(yè)約為100間，超過10萬噸有20家間，當中中國聯(lián)塑(2128)為內地最大的塑膠管制造商，截至2009年底的設計年產能達90.6萬噸，比第二大企業(yè)浙江偉星多5倍以上，市占率達10.0%。集團主營的產品類別是給、排水塑膠管、電力及通信，三者占收入的39.3%、37.8%、18.2%，并擁有114項專利占行業(yè)近4成，龍頭地位顯著。
截至6月底，中期收入按年上升78.7%，至33.2億元人民幣，由于集團不斷擴大其生產規(guī)模及市場份額，令其在與分銷商及直接客戶商議產品售價，以及在與供應商商議原料采購價時有更大議價能力，毛利率由19.5%升至26.5%，純利率由9.0%升至14.5%，純利更升189.2%，至4.8億人民幣。2009年產能利用率達87.5%，為配合塑膠管道的發(fā)展勢頭，集團已完成全國的生產基地布局，未來3年將陸續(xù)有新增產能投產，及至2012年設計年產能將增至180萬噸以上，相信屆時收入有望隨產能而上，較現時增加一倍。
其預測市盈率為8.9倍，以2010至2012年預測復合年增長16.8%計算，其市盈增長率為0.53，估值合理。
現時內地塑料管行業(yè)分散，目前行業(yè)中生產能力1萬噸以上的企業(yè)約為100間，超過10萬噸有20家間，當中中國聯(lián)塑(2128)為內地最大的塑膠管制造商，截至2009年底的設計年產能達90.6萬噸，比第二大企業(yè)浙江偉星多5倍以上，市占率達10.0%。集團主營的產品類別是給、排水塑膠管、電力及通信，三者占收入的39.3%、37.8%、18.2%，并擁有114項專利占行業(yè)近4成，龍頭地位顯著。
截至6月底，中期收入按年上升78.7%，至33.2億元人民幣，由于集團不斷擴大其生產規(guī)模及市場份額，令其在與分銷商及直接客戶商議產品售價，以及在與供應商商議原料采購價時有更大議價能力，毛利率由19.5%升至26.5%，純利率由9.0%升至14.5%，純利更升189.2%，至4.8億人民幣。2009年產能利用率達87.5%，為配合塑膠管道的發(fā)展勢頭，集團已完成全國的生產基地布局，未來3年將陸續(xù)有新增產能投產，及至2012年設計年產能將增至180萬噸以上，相信屆時收入有望隨產能而上，較現時增加一倍。
其預測市盈率為8.9倍，以2010至2012年預測復合年增長16.8%計算，其市盈增長率為0.53，估值合理。
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